• 研究观点
    • 股票策略

中国股票策略 如何搭乘走向全球的东风

  • 文章

随着越来越多的中国企业通过走向海外来寻求下一轮增长,汇丰前海证券研究部总经理兼中国区股票策略研究主管孙瑜对这一战略进行了全面分析,并列举出相关挑战。

中国企业为何要走向全球?走向全球是投资者今年讨论最广泛的话题之一,原因是中国的全球竞争力不断提高,且国内需求持续低迷。同时,走向全球不仅限于低成本的出口,还包括对外直接投资和在目标国家或邻近国家设立子公司。我们认为,走向全球有望促进中国和目的地市场间的互惠互利。对于中国,走向全球可帮助企业寻求另一个增长引擎、帮助行业解决产能过剩的问题、帮助国家通过向高端制造业及高科技领域的发展来提高其竞争力。对于海外市场,中国走向全球的战略有助于其降低通胀并促进当地就业。尽管如此,在现实中,中国企业走向全球的战略或是一场拉锯战,主要源于这可能加剧当地竞争,且企业或面临贸易保护主义抬头带来的各种阻碍。

我们处于这一进程的什么阶段?2023年,沪深300指数成分股公司和全部A股的海外营收占比分别为10.3%和11.7%。相较而言,上述海外营收占比仍低于出口在中国整体GDP(国内生产总值)中的比重(2023年为18.9%),亦低于日经225指数(2023年为35.3%)和富时德国指数(2022年为78.8%)的海外营收占比。此外,随着人均GDP的提高,中国的对外直接投资(ODI)仍有增长空间(资料来源:万得、彭博、富时罗素、Refinitiv Datastream、联合国贸易和发展会议、世界银行)。

2023年,海外市场贡献了沪深300指数成分股公司10.3%的营收,远低于日经225指数和中国出口额占GDP的比重

资料来源:万得、彭博、汇丰前海证券

中国对外直接投资存量占GDP的比重较低:2022年中国与2012年日本和1992年德国相当

资料来源:联合国贸易和发展会议、汇丰前海证券

走向全球有哪些挑战?基于全球贸易局势的不确定性,包括关税、反倾销调查、供应链中断及品牌知名度等,走向全球面临诸多挑战。鉴于贸易保护主义抬头,我们认为可行但性价比可能不高的一个解决方法是中国企业实现外协产能地点和出口目的地的多元化。出海企业也可以通过提升产品质量打造自有品牌,而产品质量是海外市场消费者最看重的因素。

中国出口占比:美国占比持续走低,东盟冲高回落,中东逐渐升高

资料来源:中华人民共和国海关总署、汇丰前海证券

国产通用产品购买决策和消费者感知的影响因素(按重要性排序)

注:基于毕马威中国研究所2018年发布的报告。 资料来源: 毕马威中国研究所、汇丰前海证券

需要帮助?

我们提供多种业务及产品,致力为您开创新机。