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中国药房行业 稳定增长;政策影响更趋明朗

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汇丰前海证券中国医疗行业研究主管舒影岚认为,开通普通门诊统筹报销服务对药房的影响日渐明朗。

处方药业务推升药房客流量,但导致其客单价和利润率降低。我们观察到开通普通门诊统筹报销服务对药房利润率和客单价产生负面影响。然而,其积极影响则体现在处方药外流推升了药房客流量。换言之,更多患者拿着医院医生开具的处方流向药房。此外,不同省份的政策实施情况各异,其中湖南和湖北两省的实施进度较快,而广东、广西和云南的实施进度较慢。

药房或将开展中药和其他品类的交叉销售。由于处方药利润率较低,我们认为药房或将通过强化增值服务和开展多品类(包括利润率更高的中药、保健产品和自有品牌)交叉销售来增加顾客消费频率,从而抵消上述不利影响。新冠疫情爆发以来中药和中成药渗透率提升,且我们预计在政策支持下,药房或将继续加大中药产品的研发投入并加强供应链能力。我们认为新业务模式的兴起和品类扩张有望成为药房行业的主要差异化因素。

药店如何扩张?我们预计特许加盟扩张模式有望兴起,尤其是考虑到未来几年药房行业或将进军新领域。特许加盟扩张模式是一种风险和沉没成本较低的轻资产业务模式,能够促使药房开展标准化运营并提高效率。此外,我们观察到药房也通过开设直营门店稳步扩张,并将加速向竞争更温和、利润率更高且品牌药粘性较低的低线城市扩张,但在并购方面或将更加审慎(主要进行小规模并购交易)。

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