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中国股票策略 全球股市骤跌,中国股市超卖
汇丰前海证券研究部总经理兼中国区股票策略研究主管孙瑜认为,A股市场在全球抛售中可能持续展现韧性。
日元套利交易平仓和潜在的美联储降息对A股市场的影响
近期,受日本央行7月意外加息以及市场对美国经济衰退风险的担忧加剧(因此美联储降息预期不断上升)的影响,日元套利交易出现平仓,导致美元走弱且全球风险资产遭到抛售。
就A股市场而言,我们认为短期内日元套利交易平仓也可能带来负面影响。不过,由于估值较低、外资参与率较低,以及今年早些时候监管部门在管理类似情况方面的经验较多,A股市场在全球抛售中可能更具韧性。在这种情况下,对于新兴市场和亚洲基金经理,A股市场可能成为避风港。
A股市场的外资参与率仍然较低(外资持股占市值的比例)
注:中国内地数据截至2023年,其他地区数据截至2022年。
资料来源:伦敦证券交易所、香港交易所、台湾证券交易所、日本交易所集团、韩国交易所、印度国家交易所经济政策与研究部、美国财政部、万得、汇丰前海证券
资料来源:伦敦证券交易所、香港交易所、台湾证券交易所、日本交易所集团、韩国交易所、印度国家交易所经济政策与研究部、美国财政部、万得、汇丰前海证券
从中长期来看,我们认为日元套利交易平仓本身对A股市场的直接影响有限,因为海外投资者仅占A股总市值的约3%。对于A股市场,潜在的美联储降息可能更为重要(从间接角度而言),原因是这可能影响:
- 中国人民银行进一步宽松的时间与空间,以及房地产市场进一步复苏的幅度;
- 与下行的美国国债收益率和美元存款相比,中国股市的相对吸引力;
- 出口增长和走向全球股票的盈利,其中美国经济软着陆对A股市场而言可能是更好的情景。
一般而言,如果美联储降息早于或强于市场预期,中国股市通常也会受益。
富时中国指数相较于富时新兴市场指数依然处于深度折价的状态
资料来源:富时罗素、慧甚、汇丰前海证券
…低于历史均值1个标准差以上
资料来源:富时罗素、慧甚、汇丰前海证券
7月政治局会议维持稳增长基调
三中全会刚落下帷幕,7月30日中共中央政治局召开会议。会议要点包括:(1)重申落实更多短期支持性政策以实现2024年经济增长目标(5%)的必要性;(2)通过增加居民收入、扩大社会安全网、促进服务消费等方式拉动内需;(3)更加注重科技创新;(4)防止“内卷式”恶性竞争(“反内卷”)的政策导向,有望推动过剩产能出清。