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中国医疗器械行业 AI创新有望支持国内进口替代抵消关税影响
汇丰前海证券中国医疗行业分析师舒影岚认为，美国加征关税或对全球医疗科技供应链构成较大挑战，但AI创新有望支持国内进口替代抵消影响。
美国加征关税对头部医疗科技公司构成威胁。中国医疗科技公司面临美国大幅加征关税的风险，但其业务所受影响或较为有限，主要源于其在美国市场的收入占比较低。我们的分析显示，欧盟头部医疗科技公司面临的美国关税威胁亦或增加，主要源于：（1）其美国市场的收入占比较高：欧盟头部医疗科技公司平均美国市场收入占比约为37%（资料来源：公司财务报告）；（2）在美产能有限：欧盟龙头企业主要依赖进口、本土装配厂或美国市场服务网络。
对等关税蕴含机遇，国内进口替代有望提速。我们认为国内进口医疗器械和体外诊断（IVD）试剂将面临关税加征。我们注意到截至2025年4月8日中国28%的IVD仪器进口自美国（包括贝克曼和雅培）（资料来源：国家药品监督管理局）。鉴于出货量和价格存在不确定性，我们认为具有成本和价格优势的国产替代产品具有较大潜力。
零部件方面，我们亦注意到CT机用X射线管反倾销和产业竞争力调查于2025年4月4日开始实施，考虑到国内大部分X射线管需从其他地区进口（36%进口自美国，28%进口自欧盟），进口替代进程有望提速（资料来源：中国商务部）。
2025年国内进口IVD设备原产地国家 | 美国、印度和欧盟占大部分CT设备零部件进口份额 |
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资料来源：国家药品监督管理局、汇丰前海证券 注：数据截至2025年4月8日 | 资料来源：中国商务部、汇丰前海证券 |
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