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中国零食行业 乘品类和新兴渠道的东风
汇丰前海证券研究部A股消费行业研究主管宋丽华指出，尽管中国零食市场规模自2020年以来呈低个位数增长，但结构性机会不断涌现，且产品创新和渠道变革正带来新的增长红利。
大市场、低增长、低集中度，但结构性机会仍存
根据欧睿，2024年中国零食市场规模为4683亿元（约占全球市场的10%），仅次于美国。以人均消费来看，2024年中国零食市场人均消费为45.9美元，不及全球平均水平（82.1美元）。2011-2014年、2015-2019年、2020-2024年期间，中国零食市场规模的年复合增速分别为8%、5%、1%，欧睿预测2025-2028年增速为3%，至2028年达到5162亿元，量价的年复合增速分别为1%和2%。
根据欧睿，2024年中国零食市场CR5仅为16.3%，显著低于海外成熟市场。其中，市场规模最大（2024年占据59%的份额）、过去十余年增速最快（2011-2024年年复合增速为6%）、中式零食及本土企业最集中的风味零食品类的集中度最低，2024年CR5仅有15.6%，远低于糖巧（44%）和冰淇淋（53.6%）。整体而言，中国零食市场目前处于分散竞争的阶段，尤其是在风味零食品类市场，其过去五年集中度呈下降趋势。
中国零食市场分品类市场规模（亿元）及同比增速
资料来源：欧睿（含预测）、汇丰前海证券
尽管如此，随着消费者健康意识的提升、“国潮”的兴起以及国内企业积极的产品创新，细分品类的结构性机遇仍在涌现，包括低卡零脂的魔芋零食，以及风味海带、鹌鹑蛋、素牛肚等新型中式零食。
渠道变革正带来新的增长红利
根据欧睿，2024年中国零食市场的销售渠道主要是超市及大卖场（占比39%）、零售电商（20%）、零食量贩（14%）、小型本地杂货店（14%）和便利店（10%）。从结构变化趋势来看，零食量贩和电商等新兴渠道正在获取传统流通渠道的份额。根据万辰集团公告的《重大资产购买暨关联交易报告书》，中国量贩零食市场规模已从2019年的40.8亿元增至2023年的706.7亿元，年复合增速达104%，2023-2028年年复合增速或将达到27.2%。
零食量贩店相较传统渠道更能满足消费者“多、快、好、省”的需求，具体表现为：（1）门店品类、SKU数量众多；（2）商品价格相对较低的同时品质仍优良；（3）门店通常宽敞明亮，为顾客提供轻松的选购体验。这种商业模式的兴起顺应了性价比消费的趋势，并正快速向低线城市渗透。
中国零食市场销售渠道结构
资料来源：欧睿、汇丰前海证券
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